過去3個月，滬鋅價格呈現出寬幅振（zhèn）蕩的走勢：在8月（yuè）17日創下近2年以來的最低價格之後，伴隨著國內外庫存的走低，滬鋅價格快速反彈了約3300點，但10月（yuè）10日之後，滬鋅價格再度振蕩回落。從滬鋅現在（zài）的價格走勢來看（kàn），短期進入了（le）一個“去庫存”的小周期，因此預計會對滬鋅價（jià）格在年末形成（chéng）一定的支撐。中長期來看，未來6—12個（gè）月，滬鋅價格仍將處於頹勢，預計價（jià）格在明年中旬將回到16000—18000元/噸的區間。
　　
　　從短期的情況看，由於我國（guó）環保政策的嚴格執行、大量（liàng）小礦山被關閉、冶煉企業利潤偏低以及礦石品位等問題，國內鋅礦供給持續（xù）吃緊。今年1—9月份，我國精（jīng）煉鋅累計產量（liàng）415萬（wàn）噸，同比減少（shǎo）8%。國際鉛鋅（xīn）研究小組(ILZSG)10月末發布的報告顯示，2018年8月全球鋅市供應缺口擴（kuò）大至7.62噸，7月供應短缺從（cóng）此前的3.25萬噸修正為6.97萬噸。2018年1—8月全球鋅市場供應短缺（quē）29.2噸，短缺量比（bǐ）上年（nián）縮小了6.9噸。供給不足帶來的表現就是庫存（cún）下滑。截（jié）至11月9日，LME全球總庫存為13.3萬噸，同比下滑44%；國內上海精煉鋅庫存3.7萬噸，同比下滑55%。從（cóng）現實（shí）角度看，國（guó）內外精煉鋅（xīn）庫存的同步下（xià）跌，對滬鋅價格確實存在一定的支撐，因此短期價格出現反彈是可（kě）能的。
　　
　　不過（guò），進口鋅精礦的增加趨勢，將對滬（hù）鋅價（jià）格產生持續的壓力。今年1—9月，我國共進口鋅精礦221萬噸，同比大增17%。其中，來（lái）自澳大利亞的進口鋅精礦比同期增加了約15萬噸，主要是由於五礦旗下的杜爾加德河礦開始量產。來自俄羅斯的進口鋅精（jīng）礦增加了約7萬噸，前（qián）幾年我國在厄立特裏亞收購及入股的礦山也開始增產。目前的LME鋅（xīn）價對礦山而言仍然有利可圖，因此（cǐ）預計未來幾個月內外（wài）礦資源仍將大量流入中國（guó）。進口礦的快速湧入，推高了加工費。10月—11月，市場主流的50%進口鋅（xīn）精礦粗煉費已經上漲至130—150美元/噸，與去年鋅（xīn）精礦供應緊（jǐn）張時的20—50美元/噸相比，不可同日而語。國內的加工費也出現了上浮，截（jié）至上周五國（guó）內主（zhǔ）流（liú）企業（yè）的鋅精礦平均加工費（fèi）約4600元/噸。
　　
　　作為滬鋅最大的兩個終端需求（qiú）領域，房地產和汽車行業或者已經迎來周期的拐點。過去幾年房價的（de）新一輪（lún）暴漲已經嚴重（chóng）透支了我國居民家庭（tíng）的儲蓄和負（fù）債能力。銀行為控製金融風險對房地產企業融資的限製影響，將（jiāng）在明年一二季度體現出來。這（zhè）勢必將影響鋅等有色金屬的消費量。汽車（chē）消費方麵（miàn），則更為悲（bēi）觀。隨著我國公共交通設施的完善、大城市對私家車保有量的（de）限製政策以及人口老齡化時代（dài）的到來，未來汽（qì）車產銷量將（jiāng）難再有增量，甚至將緩慢下滑。從電解鋅下遊鍍鋅板來看，1—9月我國鍍鋅板（bǎn）帶累計產量1680萬噸，同比下滑2%；這其中固然有對2016—2017年（nián）高（gāo）基數的（de）修正因素，但也的確反映下遊消費可能麵臨著拐點。鍍鋅板帶的庫存在今年小幅累計，從年初的38萬噸到9月末的49萬噸。從上海等地的現貨市（shì）場來看，二季度以來，盡管價（jià）格（gé）有所降低，但現貨成交（jiāo）明顯不如去年，供需兩淡的情形明顯。預計明年一二季度（dù）滬鋅的消費（fèi）將顯現（xiàn）出（chū）明顯的低迷態勢。
　　
　　綜（zōng）上所述，筆者認為，滬鋅價格（gé）短期也許存（cún）在一定的（de）支撐，但中長期（qī）還有大幅下跌的較大可能。
　　
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